N°444
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POINT SECTEUR
   
Grande distribution : le commerce en ligne pousse encore son avantage                                                                                    
Rien n’entrave l’essor spectaculaire du commerce en ligne des deux côtés de l’Atlantique, dominé par le succès d’Amazon. Les autres enseignes cotées s’adaptent tant bien que mal mais profitent également du boom de la consommation lors des dépenses de fin d’année. En France, les tensions politiques en cours devraient peser négativement sur la fréquentation des centres commerciaux.

Dans les grandes villes, c’est Noël dès la mi-novembre pour les grands acteurs de la distribution. Certaines enseignes enregistrent, en effet, plus du quart de leurs ventes annuelles sur la période novembre-décembre. Un phénomène qui se conjugue désormais avec les périodes de promotions comme le « Black Friday » qui gagne désormais la France et profite en premier lieu aux acteurs du commerce en ligne. Le marché français devrait ainsi dépasser pour la première fois la barre des 90 milliards d’euros en 2018.

Aux Etats-Unis plus encore, la saison des fêtes donne lieu à une véritable frénésie de consommation. La conjoncture est restée soutenue cette année et le consommateur américain ne semble pas gagné par la morosité. Entre la période de Thanksgiving et le « Cyber Monday », soit du 22 au 26 novembre, Amazon a battu tous ses records de ventes (180 millions de produits écoulés !). La concurrence fait rage dans la grande distribution depuis le rachat des magasins bio Whole Foods par le groupe de Jeff Bezos en juin 2017. Un chiffre suffit également à rendre compte du leadership d’Amazon :  le groupe de Seattle détient 43% de part de marché sur le commerce en ligne aux Etats-Unis. En Bourse, l’action poursuit également son parcours impressionnant : +43% depuis le début de l’année, +152% sur trois ans et un PER 2018 culminant à 113 ! Si l’automne 2018 n’est guère favorable aux valeurs technologiques américaines, le titre est reparti à la hausse sur le mois écoulé.

Coté à New-York également, son rival chinois Alibaba cède 8% depuis le début de l’année mais s’envole de 89% sur trois ans. Le groupe créé par Jack Ma a également battu un record au cours du mois écoulé.  A l’occasion de la « journée des célibataires », le 11 novembre en Chine, le géant chinois du commerce en ligne a enregistré un volume d’affaires de 30,8 milliards de dollars (+27% par rapport à 2017). De son côté, le titre Walmart est stable depuis le début de  l’année mais l’action gagne 67% sur trois ans et la valeur se négocie avec un PER estimé pour 2018 à 22. Si l’incursion d’Amazon dans le secteur redéfinit les règles du jeu, le géant américain du « brick and mortar » (points de vente physiques) résiste bien. Ses derniers résultats trimestriels, supérieurs aux prévisions, font état d’une hausse de 3,4% de ses ventes aux Etats-Unis, aussi bien pour ses magasins que sur internet. Walmart est aussi le seul grand distributeur qui peut s’enorgueillir d’avoir enregistré plus de quatre années consécutives de croissance aux Etats-Unis.

Le retour en grâce de Carrefour

En France, le secteur coté en Bourse de la grande distribution reste dominé par Carrefour. Longtemps critiqué pour ses performances décevantes et le retard pris dans sa transformation digitale, le groupe français a publié, à la mi-octobre, un chiffre d’affaires trimestriel encourageant en hausse de 2,1%. Carrefour aborde la fin d’année avec une confiance retrouvée. Toutefois, les évènements qui secouent la France (mouvement des « gilets jaunes ») depuis la mi-novembre pénalisent sérieusement l’activité dans les centres commerciaux et pourraient avoir un impact très négatif sur les ventes de fin d’année. La fréquentation des centres commerciaux français a ainsi chuté de 9% le week-end du 24-25 novembre (chiffres CNCC). Les chiffres du week-end dernier ne devraient guère être mieux orientés. En Bourse, Carrefour perd 9% depuis le début de l’année et 44% sur trois ans ! Le PER 2018 ressort à 17.

Casino peut se féliciter de posséder dans son escarcelle Cdiscount, le numéro un français du commerce en ligne non alimentaire, qui a battu son record de trafic lors du Black Friday 2018. Attaqué en Bourse depuis 2015 par des fonds activistes qui lui reprochent sa structure financière, Casino a publié un chiffre d’affaires de 8,9 milliards d’euros au T3, en hausse comparable de 3,3%. La valeur, qui affiche un PER 2018 de 15, perd encore 21% depuis le début de l’année malgré le rebond du titre au cours des trois derniers mois (+31%) mais l’action baisse encore de 26% sur trois ans.

Source : Fargo, le 03/12/2018

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CARREFOUR Call 17 € 15/03/2019 0.12 € x 10.9 +32.3% P696S LU1756389117
CARREFOUR Put 14 € 15/03/2019 0.13 € x 8.1 -26.2% P701S LU1756390800
CASINO Call 40 € 15/03/2019 0.51 € x 6.09 +40.8% U058S LU1756913163
CASINO Put 36 € 15/03/2019 0.77 € x 4.05 -40.6% U067S LU1756915291
* Cours indicatifs en date du 03/12/2018 - Source : Société Générale

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